上智大学智深館投資部

エンジュクさんに名前がない人が今回の担当だったので代わりに今回は僕がアップします。
テーマは「債権と金利」です。わかりやすくまとめられているのでそのままコピペしました～
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１．債権とは　債券とは、国・地方公共団体・民間企業が投資家から資金を調達するときに発行する有価証券（借用証書）のことです。
【債権の種類】
各々国債・政府保証債・地方債・普通社債など

２．金利(≒利子≒利息)　金利とは、金銭の貸借において、借り手が貸し手に支払うある一定利率の対価

【言葉の知識】
■利子―金額を指す(↑増える↓減る)
■利率―元本（債権の額面）に対する1年間の利子の割合を指す(↑高い↓低い)
　※表面利率・約定利率・名目利率といった言い方もする
■金利―金額と割合どちらも指す
■利回り―投資金額に対する1年間の利子の割合
■日歩(ひぶ)―元金100円に対する1日あたりの利息を金利を表したもの。単位には「銭・厘・毛」を使う

【日数の数え方】
■両端入れ(りょうはいれ)―借入日と返済日の両方を日数として数える方法
■片落ち(かたおち)―借入日から返済日のうち、借入日を計算からはずして数える方法
■両落ち(りょうおち)―借入日から返済日のうち、借入日と返済日の両方を計算からはずして数える方法

※例　1月1日から同年の1月15日までの日数計算をそれぞれの方法で行うと
①両端入れ―15日
②片落ち―14日
③両落ち―13日

となる。

【金利の種類】→年利、月利などがある
■単利…元本を変化させずに利子を決める
■複利…元本に利子を加えて次回の利子を決める

※復習してみよう―複利計算―
　元本をa、単位期間当たりの利率をpとすると、n回の単位期間を経て利子がついたときの元利合計は…
①単利の場合
　　　a*p*n+a

②複利の場合
n
∑a(1+p)^2
i=1

３．金利と債権の関係

市場流動性の高い国債を例にとって説明していきます
【国債について】
■国債は発行時から利率と償還期間は確定している
■国債は他の債券同様、発行された後でも市場で売買できるため、価格は常に変動している

【国債の種類】
■目的のよる分類
・普通国債―建設国債(道路、住宅、港湾等の社会資本の建設のため)と、赤字国債(歳入の不足を補うために発行される国債)がある
・他にも、交付国債、財政融資資金特別会計国債、借換国債、個人向け国債などがある

■利払いや償還額による分類
・固定利付債―半年ごとに一定の利子が支払われ、償還時に額面金額が支払われる
・変動利付債―半年後とに支払われる利子の額が、市場金利によって毎回見直される。償還時に額面金額が支払われる
・物価連動債―元本と利息が消費者物価指数に連動して増減する
・割引債―途中での利払いはないが、額面を下回る額で発行され、償還時に額面金額が支払われる

■発行価格－債権が発行される時の価格で、額面100円当たりに対しての価格で表示される
(債権の価格 = 単価はすべて額面　100円当たりに対しての価格で表示)
【債券価格と金利の関係～債権価格が変動する理由～】
表面利率＝ｒ₁％、(実際の)利回りｒ₂％、償却期間をｎ期間(10年なら20期間)の固定利付債の債券価格は
(※表面利率は国債発行時に決まっている値、利回りはそのときの市場金利を反映した値)

100+n*r1
　〈債券価格〉＝-------------------　　 ×100　
　　　　　　　　　　　 100+n*r2

つまり、ｒ₁は一定なので
①ｒ₂(金利)が変わらければ、債券価格は変わらない　　　　　　100＝100　(パー)
②ｒ₂(金利)が上がれば、債券価格は下落(利回りは上がる)　　　価格＜100　(アンダー・パー)
③ｒ₂(金利)が下がれば、債券価格は上昇(利回りは下がる)　　　価格＞100　(オーバー・パー)

（応用問題）

仮に、利回り(年利)５％の10年もの国債に１００万円投資したとします。
所が市場金利が６％まで上昇したとしますと、人々は年間６０，０００円の利息を得ることの出来る新国債を必ず購入することでしょう。当然のことながら、利回り５％の国債価値は下落します。
そのとき、利回り５％の国債の債券価格は、新国債の６％の利回りを提供できる　　？　　円にまで市場金利の影響を受けて下落せざるをえないことになると考えられます。さて、いくらまで価格は下落するでしょう。
(※求め方は、利息と共に10年後に償還される額面金額を受け取ると考えた場合の現在価値を計算となる)

＜わけわかめな人の為に＞
たとえば利回り2％の債券の価格の動きを考えてみます。
● 世の中の金利が1％に下落する
(1)利回り2％の債券は、金利1％より高いので、 買いたい投資家が増える
(2)債券の価格は上昇する
(3)購入の際の価格（債券価格×お申込み単位）が上がるが、 満期日に償還される額面金額は決まっているので、利回りは下がる
● 世の中の金利が3％に上昇
(1)利回り2％の債券は、金利3％より低いので、売りたい投資家が増える
(2)債券の価格は下落する
(3)買う時の金額（債券価格×お申込み単位）が下がるが、満期日に償還される額面金額は決まっているので、利回りは上がる
４．債権市場と株式市場の関係
ではこの債券価格が上下すると株式市場にどのような影響を与えるのでしょうか。
まず、企業側としては債券価格の上昇(金利の下落)は企業の資金調達面でプラスになります。負債の金利負担が下落するからです。
次には、投資家から見ると、債券価格の上昇(金利の下落)は債券保有者の資金余力が増加することになります。さらに、金利下落により債券保有意欲が減り、資金が株式市場に向かいやすくなります。
簡単にまとめると、次のようになります。
○長期金利が上昇
→国債価格が下落して、国債の割安感から需要が増える
→相対的に株の需要が低下し、株価が下がりやすくなる

○長期金利が下落
→国債価格が上昇して、国債の割高感から需要が減る
→相対的に株の需要が高まり、株が上がりやすくなる
金利上昇の株価への影響は一般的にはマイナスと考えられていますが、景気回復局面においては必ずしも金利が上がれば株価が下がるとはいえません。
特に現在の日本のように歴史的な低金利で、さらに日銀から資金が大量に供給されている状態の場合、株価上昇と金利上昇が同時に進行することもありえるでしょう。
[金利上昇局面での行動]
最後に金利が上昇するときにどういう投資行動をとるべきか、指針をまとめておきます。
[避けるべき行動]
• 金利が騰がると収益力が落ちる企業への投資（銀行、借金の多い企業等）
• 固定金利の債券の購入や新規の定期預金の開始
• 借入金の多い業界、企業の株式の購入
• 変動金利での長期の借り入れ（金利負担が上昇するため）
[プラスになる可能性がある行動]
• 変動金利、期間の短い運用
• 手持ちの資金が潤沢な企業の株式の購入
• 固定金利で長期の借り入れ
• 円高メリットを受ける企業への投資（金利高→円高となった場合）

長くなりましたが以上です。

不肖ワタクシめも投資部で授業を行ったのでうｐします。

内容はタイトルの通り『サイコロジカルライン』

サイコロジカルライン(psychological line)とは？

価格を投資家の心理が決定するという考えを基に、心理をテクニカル分析に組み込もうという試みがある。投資家心理は株価の上昇が続けば、ますます強気に傾き、逆に株価の下落が続けば弱気に傾きがちである。市場が強気一色になった時、相場はピークを打ち、逆の弱気一色になった時にボトムを打つケースが多い。サイコロジカルラインはこうした投資家心理の偏りを数値化し、皆が強気になれば売り、弱気になれば買いのシグナルが出る逆バリの指標である。

サイコロジカルラインチャート
★サイコロジカルラインの作り方
　　直近12日間の中で終値が前日比プラスの日数を数え、12日間のうちプラスが何日あったか、その比率を求める。前日比変わらずの場合は、前日プラスであれば、その日はプラス、前日マイナスであれば、その日はマイナスとして数える。

★算出式
サイコロジカルライン(％)＝プラスの日数÷12日×100
ex.)9日高くて3日安い場合⇒9÷12＝75％

★チャートの見方
逆バリの指標
投資家心理の偏りに対する逆バリの指標である。
75％（9勝3敗）以上は売り、25％（3勝9敗）以下は買い
75％以上は過熱ゾーン、25％以下は底値ゾーン

※12日間における「高い・安い」の組み合わせは、4096通りある。
サイコロジカルラインは、確率論的な考え方も含まれている。たとえば、高いか低いからの出現率をそれぞれ2分の1とすると、12勝0敗、0勝12敗となる確立は4096分の1であり、約216年に1回の出現率である、同様に、1勝1敗や1勝11敗になる確率は、4096分の12であり、非常に低い出現率である。つまりこれらのケースが何日も続く可能性は低く、確率的に逆バリのタイミングであるということができる。

実用性
先に説明した計算式だが、実は…12日以外でも使用可能である！
　その場合計算式は…
　
サイコロジカルライン(%)＝過去ｎ期間の終値上昇日数 ÷ 期間ｎ × 100

実はこのチャートは、よく知られている割にあまり高い評価を得ていないようだ…。しかし期間nを適切なものにすることで、特にボックス圏を往来する銘柄の場合は有効な指標となり得る。

つらつらと書いてきたけど、結局ファンダメンタルだけでもテクニカルだけでもだめってことでしょ？

バランスが大事だと思う今日この頃です。

突然ですが問題です。

Ｑ.すっごい行列ができてるラーメン屋さんをみたらどう思いますか？

thinking time与えなくともいろいろ思い浮かぶと思います。
「おいしいんじゃまいか」とか「人気があるんだろうなぁ」とか「にぎわってるー」とかとか「自分もならんでみよっかな」とか「あんなの並びたくねー(　ﾟдﾟ)､」とか？
でもここでは並びたい並びたくないとかいう個人的な気持ちは抜きにして、ラーメン屋さんだけに限って考えてみてください。

はい。そうすると「ラーメン屋さんに行列出来てる＝うまいに違いない！」って結びついた人いるんじゃないでしょうか。思いつかなかったとしても「まぁきっとおいしいんだろうね」ってなりますよね。
そう！！そんな風に考えてしまう推論の簡便法のことをヒューリスティックといいます。心理学ではこのヒューリスティックという言葉は「意思決定のときの便利な近道」というよい意味と、「手抜きをして判断を誤らせる」という悪い意味の両方で使われています。
そして市場を相手にしている我々人間について考える科学では「合理的な判断を誤らせるよくないもの」という意味で使われています。今「市場を相手にしている我々人間について考える科学」とかいう大雑把で意味不明なこと言いましたが、これ行動ファイナンスって言います。

急になんだお、って思ったかもしれないけど心理学とか勉強してて人間とフィーリングで考えることが好きなあたしは投資と心理が結びついてる投資家心理を研究してみました。その中に行動ファイナンスも含まれてると思います。（厳密にはちょとちがうかも？）でも大きな目で見たら似たような感じだと思われ

今日は行動ファイナンスの話。
それで行動ファイナンス初耳だったり聞いたことあるけどようわからん、って人のために軽く説明しませう。
行動ファイナンスでは、市場は効率的ではない！と考えます。それは人々の合理的ではない行動のせいです。
人々をそうさせるのは投資家心理という心理的なバイアスによります。

(　ﾟДﾟ)＜ちょい待ち。人間て合理的な生き物じゃろ

そうすね。人間は合理的な生き物だといわれています。しかしときに理屈に合わない行動をとってしまうことってありませんか？気づいていないだけで、合理的だと思っても実は非合理なことってあるんじゃないでしょうか。
行動ファイナンスはその原因と対処法を教える科学です。

それじゃ具体的に「合理的だと思っても実は非合理なこと」って何よ？
わかりやすく例をあげてみよう☆

と思ったけど時間がきてしまったので、また今度ブログりますいません。